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京东方A业绩预告点评:2021Q3业绩超预期面板龙头

更新时间:2021-10-13

  事件:京东方A发布三季度业绩预告:预计2021年前三季度实现归母净利润198.62亿元-200.62亿元,同比增长702%-710%,实现基本每股收益0.556元/股-0.562元/股。

  2021Q3业绩持续超预期,面板龙头彰显韧性。公司业绩预告预计2021Q3单季度实现归母净利润71亿元-73亿元,同比增长430%-445%,超市场预期。公司业绩大幅增长主要原因为:其一,2021年前三季度液晶面板行业景气度较高,且公司在TV、IT、手机等领域的市占率进一步提升;其二,三季度以来海运堵塞及物流成本上涨,影响下游客户备货意愿,TV产品价格出现了结构性调整,具体表现为小尺寸面板价格迅速下滑,大尺寸面板价格小幅下滑,而IT类产品整体供需情况良好,价格维持了稳定,公司通过主动优化产品结构,较好地对冲了TV面板价格下滑带来地影响;其三,除显示事业外,公司传感器事业、MLED事业、智慧系统创新事业和智慧医工事业等多个领域均获得了快速发展,推动了公司向物联网领域加速转型。短期来看,TV面板价格迅速周期下行,面板企业正主动通过调整产品结构、调减稼动率的方式减少供需错配的影响,后续价格有望趋稳,中长期来看,LCD行业优质资源有望进一步向头部企业集中,公司作为LCD面板行业龙头将优享行业集中度提升带来的红利。

  LCD+OLED+MLED多元布局构筑长期优势,乘物联网之风而起公司作为全球半导体显示领域领先企业,通过LCD+OLED+MLED多维度布局,深耕市场,技术储备深厚,长期优势显著,LCD方面,公司在保持市场份额领先的同时持续推动技术创新,TV产品实现23.6英寸-110英寸全覆盖,分辨率高至10K,Monitor产品达到480Hz刷新率以及1ms的极速响应时间;OLED方面,公司率先推出具有超高6000ppi、单眼4K+分辨率、120+Hz高刷新率硅基OLED产品,同时推出了柔性折叠屏、满溢屏、卷曲屏,应用场景持续多元化;

  MLED方面,公司携手创维推出全球首款主动式玻璃基MiniLED电视,通过集成20736颗灯珠,实现2304个物理分区,每个分区可实现4096级阶梯变化,极致亮度达1500nit,此外,公司推出的P0.9玻璃基MiniLED显示产品实现了超高亮度、百万级超高对比度和115%DCI-P3超高色域,多项技术指标处于行业领先水平。我们认为,显示器件将是物联网时代人机交互的重要窗口,市场空间广阔,公司立足研发,核心优势凸显,有望乘物联网时代之风持续成长。

  盈利预测和投资评级公司作为全球半导体显示领域领先企业,通过LCD+OLED+MLED多维度布局,深耕市场,技术储备深厚,长期优势显著,我们认为公司将优享显示行业持续成长、周期性变弱带来的长期盈利红利。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为275.66/320.04/356.13亿元,对应EPS分别为0.72/0.83/0.93元/股,对应当前PE估值分别为7/6/6倍,维持“买入”评级。

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